◆近日，黄金在除美联储外央行储备占比29年来首超美国国债，与此同时，全球央行已连续14个季度净购入黄金。这反映了各国央行在战略性调整储备资产结构：从美元债券转向黄金等实物资产。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，当前与1970年代相似，黄金再次成对冲通胀、应对不确定性的关键资产。
◆1万亿美元！特斯拉向马斯克提供天价薪酬方案；博通获100亿美元“神秘”大单，英伟达市值一周蒸发超1700亿美元；苹果iPhone 17下周来袭；xAI工程师“叛逃”OpenAI：套现700万美元，盗走“价值数十亿美元”代码库。
29年来首次！
全球央行黄金储备反超美债，
“去美元化”加速？
黄金，这一古老资产，正在挑战现代金融体系的基石——美国国债。
近日，一组数据在华尔街“刷屏”：9月3日，资管机构Crescat Capital合伙人兼宏观策略师塔维·科斯塔（Tavi Costa）汇编并发布数据显示，在金价创下新纪录之际，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。
黄线：黄金在央行储备中的占比；蓝线：美债在央行储备中的占比（图片来源：Tavi Costa）
科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”。这反映了各国央行在战略性调整储备资产结构：从美元债券转向黄金等实物资产。
中信建投期货贵金属首席分析师王彦青向《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）指出，各国央行持续增持黄金，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。“黄金正处于历史上的第三轮大牛市。”
9月5日纽约尾盘，现货黄金涨1.22%，报3589.29美元/盎司，美国非农就业报告发布后瞬间拉升，并在北京时间00:30达到3600.16美元创历史新高。
央行的“黄金热”——一场连续14个季度的全球“囤金”行动
近年来，美债在全球外汇储备组合中基本处于“原地踏步”状态，而各国央行的黄金持有量却大幅攀升。近期，黄金已超越欧元，成为仅次于美元的全球第二大储备资产；而它在除美联储以外央行储备中的占比，正式反超美国国债。
塔维·科斯塔将这一现象定义为一个“具有重大意义的里程碑”，认为它预示着全球储备管理正发生深层次、长期性的结构变化。“黄金正在成为各国央行的关键战略储备资产，”他写道，“我们目前见证的情景，很可能是全球储备构成重大调整的初期阶段。”
世界黄金协会（WGC）的数据进一步印证了这一趋势：自2020年第三季度以来，全球央行已连续14个季度净购入黄金。购金量更是呈现出前所未有的增长加速态势。过去三年，每年央行购金量均超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍。其中，各国央行在2022年购买了1082吨黄金，2023年购买了1037吨，2024年则创下了1180吨的纪录。
这一趋势预计仍将继续。WGC今年6月发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为，未来12个月内将继续增持黄金。这一比例创下自2019年开展首次该调查以来的最高纪录，同时也较2024年的调查结果上升了17个百分点。
央行集体“囤金”，主要是为了降低储备资产风险。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青向每经记者指出，在2022年俄乌冲突后，俄罗斯央行近一半外汇储备遭西方冻结。这一“黑天鹅”事件给各国央行敲响警钟：美元资产并非绝对安全。此后，许多国家开始重新评估储备资产的安全性，将黄金视为一种“不受任何主权限制的终极硬通货”持续增持，以对冲极端风险。
历史的回响——黄金的第三轮大牛市
在全球央行持续增持的推动下，金价一路走强。今年以来，黄金期货价格上涨了36%，远超同期标普500指数8%和比特币19%的涨幅。
仅8月份，金价上涨逾3.5%。分析师JC Parets指出，自1968年以来，黄金从未出现过连续八个月月线收涨的情况。
“目前黄金正处于第三轮大牛市，这轮上行的走势可能会持续数年甚至超过十年，”王彦青向每经记者表示。
回顾历史，黄金经历过两次辉煌，每次都与全球金融体系的重大变革紧密相关。
第一轮黄金牛市（1971年至1980年）：1970年代，布雷顿森林体系崩溃后，美元与黄金脱钩，全球进入滞胀困局。两次石油危机的高通胀动摇了美元信用，黄金作为对冲通胀和货币贬值的首选资产，价格在1970年代飙升了20倍以上——伦敦金从每盎司38美元涨至850美元。当时就有人称，“通胀猛于虎，黄金贵如油”。在这一时期，黄金成为对抗经济动荡的“避风港”。
第二轮黄金牛市（2001-2011）：2008年次贷危机和后续欧债危机接连冲击发达经济体金融体系，主要国家被迫实施“大放水”式的宽松政策以纾困经济，主权债务风险凸显。在此背景下，避险资金大量涌入黄金市场，推动黄金在2000年代中后期步入第二个牛市。2001年至2011年的十年间，国际金价从每盎司255美元一路攀升到1920美元上方，累积涨幅超6倍。
王彦青认为，当前全球通胀处于高位，美联储的独立性和美元的信用正受到质疑，再加上地缘政治冲突此起彼伏，国际秩序面临重构。“如今的局面与1970年代十分相似。货币体系不稳定、通胀与地缘风险抬头，”这让黄金再次被各国央行和投资者视为对冲通胀、应对不确定性的关键资产。
美债的“失落十年”——从“无风险”到“高溢价”
黄金受追捧的另一面，是债券市场正陷入低迷。就在黄金屡创新高时，全球长期国债收益率也攀升至数十年未见的高位，债券价格则大幅下挫。
德意志银行的分析显示，从5年期或者10年期美债滚动回报来看，2020年代恐将成为美国国债有记录以来“最糟糕的十年”，尤其是长期国债。以iShares 20+年期国债ETF追踪的债券为例，近年来累计跌幅已超过40%。9月3日，现货黄金涨至每盎司3578.80美元，创历史新高。同日，日本30年期国债收益率创下历史新高。此前一天，30年期英国政府债券收益率攀升至1998年以来的最高点，美国30年期国债收益率一度触及5%。
事实上，债市长达近40年的超级牛市已宣告终结。自1980年代初美国国债收益率见顶以来，全球进入了长周期的利率下行和债券牛市。然而这一趋势在近年被逆转。2022年，美联储为遏制通胀大幅加息并缩减资产负债表，令债券市场遭遇剧烈调整。10年期美债收益率从2020年的0.5%低位一路攀升，到2023年曾一度超过5%，触及2007年以来的最高水平；欧洲和日本的长期国债利率也升至数十年未见的高点。由于收益率上行意味着债券价格下跌，投资者持有的大量国债市值大幅缩水。
这种罕见的债市熊市，折射出市场对通胀和债务风险的双重担忧。更深层次的，是投资者开始质疑美国巨额债务的可持续性和财政纪律前景。
2024年至2025年，美国联邦赤字和债务规模继续攀升，市场开始担心所谓“财政主导”的风险——即央行政策可能不得不从属于政府融资需要，削弱反通胀决心。
加图研究所（Cato Institute）警告称，如果当前美国长期债务趋势不扭转，最终可能迫使美联储陷入两难：要么被迫容忍更高通胀以稀释债务，要么大幅加息捍卫币值但引发财政危机。
正因如此，原本被视为“无风险”的国债，如今要求更高的风险溢价才能吸引投资者，而避险资金则转向不受信用风险影响的黄金等资产。
历史数据也显示，美国政府债务/GDP之比，与黄金价格长期呈正相关。当债务攀升、市场对未来信心不足时，往往也是金价走强之时。如今，美债收益率飙升与金价上涨并行，正是上述市场心态的写照：面对高通胀、高债务和高地缘风险的“三高”环境，让黄金对债券的吸引力空前提高。
华尔街的凝视——金价的未来与美债的风险
对于未来黄金价格走势，多家机构“唱多”。
高盛近日将其2025年底的黄金目标价上调至每盎司3700美元，并设定了2026年中期4000美元的基准目标。高盛还提出，如果美联储的独立性受到政治压力的侵蚀，可能引发资本从美债市场外流。届时金价可能飙升至每盎司4500美元，甚至5000美元。
美银分析师预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元。摩根大通预测，到2025年第四季度，金价平均将达到每盎司3675美元，并预计在2026年第二季度有望触及4000美元。
华尔街的集体看多，不仅是对黄金自身价值的肯定，更是对当前全球宏观经济风险，特别是对美国国债未来前景的一种深刻忧虑。黄金的第三个“黄金时代”，或许才刚刚拉开序幕。
马斯克获1万亿美元薪酬包，
要完成三大目标，
特斯拉市值须破8.5万亿美元
当地时间9月5日，特斯拉向其首席执行官马斯克提出了一项史无前例的薪酬协议，潜在价值超1万亿美元，这也是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。
这项备受瞩目的提案旨在激励马斯克在未来数年继续领导特斯拉，设定了一系列雄心勃勃的业绩基准。根据新方案，马斯克必须继续留在特斯拉，担任首席执行官或负责产品、运营的高管，才有资格获得股份。
此外，提案要求，马斯克需要达成一系列极具挑战性的目标，将公司市值从目前的约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元。
盈利目标方面，调整后EBITDA目标从500亿美元起步，最高目标为4000亿美元，接近当前的24倍。
另外还有四个产品目标：特斯拉汽车累计交付量达到2000万辆、活跃FSD订阅用户数量连续3个月超过1000万人、累计交付100万台机器人，以及有100万辆Robotaxis同时在商业运行。
值得注意的是，周五的文件中还包含一项不具约束力的股东提议，建议特斯拉投资马斯克的xAI初创公司。这一构想马斯克本人也曾多次公开讨论。
特斯拉董事会主席罗宾·德霍姆（Robyn Denholm）和董事凯瑟琳·威尔逊-汤普森（Kathleen Wilson-Thompson）在致股东信中表示，留住并激励马斯克，对特斯拉实现这些目标并成为历史上最有价值的公司至关重要。
受上述消息刺激，周五美股盘中，特斯拉股价一度涨超5%。截至收盘时，特斯拉上涨3.64％，市值报1.13万亿美元。
有媒体指出，尽管马斯克的时间被多方事务占据，但这份新协议仍凸显了他对特斯拉的绝对掌控力。
博通获百亿美元“神秘”大单股价创新高
英伟达一周市值蒸发超1700亿美元
9月5日，据媒体报道，OpenAI计划从2026年起与博通公司合作，开始生产自研人工智能芯片。OpenAI此举旨在满足其人工智能程序对算力日益增长的需求，同时减少对英伟达的依赖。
此前一日，博通公布了强劲的第三财季财报。公司营收达到159.6亿美元，同比增长22%，并实现了41.4亿美元的净利润，第四财季，博通预计收入为174亿美元，明显高于华尔街分析师的预期值170.2亿美元。
博通CEO陈福阳（Hock Tan）表示，公司已获得一位未披露身份的新客户价值100亿美元的订单。有媒体报道称，该客户正是OpenAI。
OpenAI曾是英伟达芯片的早期大客户，对高性能计算硬件的需求极为庞大。奥尔特曼上个月还表示，由于下一代大模型GPT-5带来的算力需求，公司计划在未来五个月内将其计算集群规模扩大一倍。
周五收盘，英伟达跌2.7%，而博通涨9.41%，股价创新高的同时市值达到1.58万亿美元。本周，英伟达累计跌超4%，市值蒸发超1700亿美元（约合人民币12140亿元）；AMD跌超7%。
自4月触底以来，博通已上涨逾100%，成为全球第七大市值公司，也是全球第二大半导体公司，仅次于英伟达，领先于台积电。
iPhone 17要涨价？
首款折叠iPhone快来了
北京时间9月10日凌晨1点，苹果将召开秋季发布会，按照惯例，苹果将推出新系列iPhone手机，而iphone 17的涨价似乎已成定局。
华尔街投行杰富瑞分析师Edison Lee在7月的一份报告中表示，iPhone 17的平均售价将上涨50美元。高盛分析师表示，苹果设备的平均售价可能会上涨，而且苹果的手机组合一直偏向更昂贵的价格。
摩根大通分析师则预测，苹果有可能取消Pro的入门级版本，用户需要花费1099美元才能购买iPhone Pro，与更高的价格对应，iPhone 17 Pro的存储空间将超过前一代。
就在市场热议iPhone 17系列是否将全面涨价之际，苹果在未来产品布局上的更大野心也悄然浮出水面。
据天风国际证券分析师郭明錤透露，苹果计划于2026年推出其首款可折叠iPhone，并计划于2028年跟进发布可折叠iPad。两款可折叠设备均采用超薄玻璃盖板解决方案，由康宁公司独家供应玻璃材料。
郭明錤预测，2026年折叠iPhone出货量将达800万~1000万台，2027年有望增长至2500万台。
xAI工程师“叛逃”OpenAI：
套现700万美元，
盗走“价值数十亿美元”代码库
9月2日桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）：
特朗普正带领美国滑向1930年代，整个华尔街却因恐惧陷入沉默。美国三年内将面临债务危机，巨大财政缺口将迫使大规模发债，国际投资者已开始从美债转向黄金投资。
9月2日特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）：
未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人，FSD（全自动驾驶）和Optimus的规模化将是特斯拉最为重要的事项。
9月4日斯坦福大学教授、人工智能著名学者吴恩达：
市场对AI开发者的需求远未被满足，但计算机科学（CS）专业毕业生却面临着失业率上升的困境。根源在于，大多数高校的课程体系未能及时跟上AI时代的步伐。计算机科学基础知识仍是核心，但需与AI工具结合，70%的基础知识加30%的AI新技能才能造就高效开发者。
美国8月份失业率创近4年新高
美联储9月降息概率逼近100%
美东时间周四，美国劳工部公布的非农业部门就业数据显示，美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高。
数据显示，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万，较7月份修正后的7.9万大幅下降，并远低于市场预期。经济学家此前预计，美国8月份就业岗位将增加7.5万个。
9月5日，CME美联储观察最新数据显示，美联储9月维持利率不变的概率仅余0.6%，而降息25个基点的概率高达99.4%，逼近100%。
本周，美股三大指数涨跌不一。其中，道指累计下跌0.32%，标普500指数涨0.33%，纳指涨1.14%。
美元指数在非农日跌0.56%，本周累涨0.11%，报97.74。
美元疲软助推黄金上涨，现货黄金本周涨超4%，周五盘中一度站上3600美元。
美债收益率全线下挫，美国10年期国债收益率本周跌近15个基点，美国2年期国债收益率本周跌近11个基点。
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